做市指数遭遇滑铁卢，我为什么依旧坚持当做市商？
“买方就是甲方，当甲方的感觉还是很好，即便投十万元，出去走着也是爷”，杨曼(化名)是某证券公司的做市负责人，他觉得当做市商真好，因为做市商是个买方。
不过，杨曼也曾千万次想过辞职。从只赚不赔的投行人，被改造成做市商，看着市场价格上上下下跳动，心绪就在浮盈和浮亏间挣扎，这位年轻的做市商神经也开始越来越敏感。
做市商的压力真的很大。给企业做市，要做很多功课，但总会遇到企业的不理解；行情差，投个项目要各种审批，还总是担心会赔了；交易量差，交易费用高，浮亏总是难免的……
杨曼有无尽的烦恼，这篇文章也许可以带领各位走近交易背后的做市商，听听年轻做市商之烦恼。
1、企业不理解，领导怕赔钱，做市商的压力谁能懂
当杨曼走过来的时候，怎么看怎么像是刚从大学毕业的研究生，一张娃娃脸还带着些书卷气，很难想象他其实是一个证券公司的做市负责人。
“你看我很年轻?像刚毕业?”杨曼耸耸肩，忽而又反问：“那你觉得年轻是个劣势还是优势呢?”
年轻是优势，不待扬鞭自奋蹄，一个人能投下整个做市部门的项目;年轻也是劣势，企业主看见如此年轻的做市商来谈判，竟有种莫名膨胀起来的优越感：压我底价?你还太年轻!
杨曼觉得，做市就是投资。
投资和投行是有界限的，因为投行看懂的是过去，而投资需要看懂的是未来。以前做投行，哪有赔钱的生意?做IPO，等上一年两年，大赚一笔;做挂牌推荐，等六七个月，然后接点毛毛雨也挺滋润。
然而，不小心成了做市商，杨曼感受到了来自投资的挑战：将做市当投资做，每投出去一笔钱，杨曼需要至少一个理由能够说服自己，投研能力变得至关重要。
尽管在做市商的圈子里，确实有些年轻的从业人员像销售员一样吆喝着，“我家有个项目，你要不要来做?”然后就基础财务数据填个表格，做个访谈，对未来进行一下预测。
——这在杨曼看来，根本不是投研。
首先，这个市场至少六成的企业存在信批瑕疵，不仔细做功课的人很容易踩雷，毕竟正确的决策建立在此充分、正确的信息上。但尴尬的是，有些做市商速战速决，两三天就做完尽调，而杨曼每次尽调几乎要耗上2周，有的时候，就会碰到企业谢绝深入尽调：“你到底要不要给我们做市呢?别的做市商都尽调完了。”
特别碰上一个“拜金”的企业，一听做市商投入资金量还不大，可能转身就走了。
自己兢兢业业地给企业做市，反而遇上这样的冷脸，心情自然是不好的。但做市商的压力可不止企业这一个。
在滑铁卢式下跌行情中，各家券商对做市业务态度变得越来越谨慎。杨曼对单个项目投入只要超过300万，就需要上报内部投资委员会，经审批同意后才能做市。
于是杨曼听得最多的一句话，就是来自领导深深的关切：“杨曼，这个钱投下去，会不会亏损?”
杨曼往往回答：“赚不赚钱我不能保证，但是肯定不会亏损。”
做市商也需要有盈利模式呀，动用自有资金提供报价已经很不容易了，谁也不能指望市场上会有免费的午餐。这是杨曼的心声。
2、交易量差，交易费用高，做市商低价拿货是有苦衷的
“自营团队去做市，心脏肯定不是一般的强大，能扛得住熊市亏损四五个亿的，再去牛市里赚回来。”杨曼感叹道，东方证券的确不是一般的有钱。
据说东方证券做市部门，交易员在一张上万元的桌子上盯着8个屏撮合交易。但除了少数大券商，杨曼说绝大多数做市商还是小米加步枪的简陋设备。在他的部门里，只有1个主要的交易员坐在一台电脑面前撮合成交，另外再配上1个备用的交易员，在旁边写报告。
今年以来，杨曼有时候索性自己坐在屏幕面前，一边写报告一边做交易，有一单没一单地撮合着。
正如杨曼自己所表达，从虚假繁荣到露出峥嵘，出现了各种让人怀疑人生的奇观：连续无量下跌、长时间维持价格倒挂……
盘面的失常给了投资者短暂的套利机会，杨曼认为这其实就是因为做市商不能完全发挥其定价功能。另外一个失效的体现是，眼睁睁看一个票的价格已经跌了8倍，个人投资者眼馋得很，可是就是买不到，而机构如果拿这个价格和企业谈定增，企业不认。
一大波卖单少有人问津，撮合交易就成了一个偶然性事件，杨曼发出一声悲叹：“今年，你就不要问月交易量了，我觉得已经没有意义了。”
而且，杨曼抱怨道，新三板的交易费用实在太高了，缺乏真正鼓励交易的制度，既不能借券又不给返点补贴交易费，一手5%的价差，双边撮合，稍稍活跃点，就很容易出现亏损。
市场上有指责做市商不断压低拿货价格的声音，但是如今看来，杨曼觉得去年向企业要求优惠价是对的，因为这样做市商才有安全边际。
“太贵了，主要还是太贵了。即便是今天，还是有不少票我仍觉得贵，不值这个价钱。”
去年，杨曼的做市营收和成本实现了打平，不亏也不赚，但今年就没有这么乐观了。他预期浮亏概率大，目前手里已有三分之一的库存股进入浮亏状态。
而迫在眉睫的，就是即将到来的解禁大潮，这是机会，也是风险，他想接也未必能接。如果下一波的抛盘中，不是出现了质地特别好的企业，他宁愿保持观望状态。
3、我要做买方，做市业务应该是有前途的
其实股价跌惨了没关系，挖到的是金子总会发光，杨曼常常这样说。
可是做市的标的出现业绩下滑就不对了，只要出现一个这样的企业，就会给杨曼增加压力。
“要我说，今年的主题抓千股还真是不错!就应该先把那些鱼龙混杂的烂企业筛掉。”他咬牙切齿，恨恨地说道。
不过，他可不愿意再回到投行部门。杨曼坦率地承认，做市商让他收获了一种“买方”的感觉，并且“买方就是甲方，当甲方的感觉还是很好，即便投十万元，出去走着也是爷”。
如果把做市商市场比喻成一个菜场，今年菜场是门可罗雀，卖菜的人始终有，买菜的却很少。就算私募也来买菜了，也只会显得这个菜场的氛围更加可怜。
“其实我挺欢迎私募进来搞一搞的，但是我觉得我们看不上的企业，私募来做市的话一样也看不上。所以在引进活水之前，一定要筛、筛、筛走烂企业，免得将来坑死一大片。”
要是哪家私募愿意在做市业务上花大钱，杨曼调侃着说那倒不失为一个跳槽的好机会，毕竟做市业务还是有希望的。高盛是世界顶级的股权交易投资银行，做市业务年收有上百亿美金，为其总营收入贡献了至少四分之一。
而现在券商在三板做市业务的总投入，加起来都还没有超过400亿人民币。
这条路还很长。
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