海通国际：给予广州酒家增持评级，目标价位20.0元

海通国际证券集团有限公司LitingWang,RebeccaHu,HongkeLi近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《公司季报点评：3Q24收入增2%净利降5%，月饼业务基本持平》，本报告对广州酒家给出增持评级，认为其目标价位为20.00元，当前股价为16.13元，预期上涨幅度为23.99%。

广州酒家(603043)

投资要点：

广州酒家发布2024年三季报。3Q24，公司实现收入21.9亿元，同比增长2.3%；归母净利润3.90亿元，同比降低5.4%；扣非归母净利润3.84亿元，同比降低4.5%。收入增长主要源自月饼收入同比增长0.1%至14.1亿元及餐饮收入同比增长17.3%至3.7亿元。

业绩小幅下滑，控费提效成果显现。1-3Q24收入41.0亿/+5.9%，归母净利4.5亿/-8.9%。其中，3Q24收入21.9亿/+2.3%，归母净利3.9亿/-5.3%，高基数下仍有较强韧性。3Q毛利率39.5%/-2.8pct，判断源自：①价格端承压，②低毛利率的餐饮业务增速相对较高；销/管/研费率各7.3%/6.7%/1.2%，各-0.9/-0.2/-0.4pct，控费提效成果显现。

经销及代销渠道稳步发展，境内广东省外业务占比上升。①分渠道看，3Q24食品制造直销收入6.5亿元（-30.9%），占比36.1%（-7.9pct）；经销及代销收入11.5亿元（-3.8%），占比63.9%（+7.9pct）。②分区域看，境内广东省外发展较快。3Q24食品制造业务广东省内收入13.0亿元（-18.7%），占比72.1（-2.6pct）；境内广东省外收入4.8亿元（-6.0%），占比26.7%（+2.8pct）；境外收入0.2亿元（-24.8%），占比1.2%（-0.1pct）。③截至3Q24末总经销商与代理商数1110家，较年初净增38家，其中广东省内净增1家（+0.2%），占比51.8%（-1.7pct）；境内广东省外净增29家（+6.1%），占比45.2%（+1.1pct）；境外净增8家（+32.0%），占比3.0%（+0.6pct）。

风险提示：食品安全风险、市场经营风险、原材料价格上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.48%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.11亿，根据现价换算的预测PE为17.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为17.44。

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