国际三大信用评级机构是什么来头？跟A股有关系吗？
以2008年美国次贷危机为背景的电影《大空头》相信给看过的观众留下了深刻印象。笔者也是反复看了好几遍，其中一个镜头令我至今难忘：评级机构“标准普尔”中一名患有眼疾的高管在解释为什么给那些风险很高的住房按揭抵押债券（Morgage-backedSecurities,MBS）这么高的评级时说道：如果我们不这么评，人家就去隔壁的“穆迪”评级了。
《大空头》用这个镜头不留情面地拆穿了世界顶尖评级机构盲目逐利的真面目。当然，次贷危机的爆发并非是评级机构单独造成的。监管机构、银行、大学教授，乃至参与其中的每个投资者，都有程度不同的责任。
虽然历经丑闻，但就像次贷危机中作恶多端的银行家一样，没有人真正受到惩罚，有些人可能还趁机大捞一笔。不管怎么样，对市场影响力极大，被称为“美国第二证监会”的美国评级机构，我们还是有必要有所了解。
在经济全球化纵深推进的过程中，国际投资成了绕不开的一个主题。为了量化国家投资风险，孕育而生了一系列国家信用评级机构。按照主体的性质不同，全球主要的国家信用评估机构可以分为五类：政府间国际组织、官方或半官方机构等、非政府组织、私人机构（营利性或非营利性机构）、学术研究机构，见表1
国家信用评级的主要机构分类
表1
类别
举例
政府间国际组织
经合组织（ＯＥＣＤ）、国际货币基金组织（ＩＭＦ）、世界银行（ＷＢ）、联合国贸易发展大会（ＵＮＣＴＡＤ）等
官方或半官方机构
中国出口信用保险公司、法国ＣＯＦＡＣＥ保险公司
非政府组织
透明国际（ＴｒａｎｓｐａｒｅｎｃｙＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ，ＴＩ）、世界经济论坛（ＷｏｒｌｄＥｃｏｎｏｍｉｃＦｏｒｕｍ，ＷＥＦ）
商业机构
经济学家情报社、机构投资人、欧洲货币、政治风险集团的国际国家风险指南ＩＣＲＧ、穆迪、标准普尔、惠誉
学术研究机构
美国传统基金会、Ｆｒａｓｅｒ研究所
在这些评估机构中，享有最高地位、信誉以及市场占有率的是穆迪、标准普尔和惠誉这三大机构，他们垄断了90%的世界信用评级市场。三大评级机构的评级结果由被评级国家的整体政治、经济、社会等宏观因素综合决定，并根据重要经济政治事件进行相应的调整。
从地域分布来看，世界上主要的国家信用评级机构大多来自美国，如标准普尔和穆迪都是美国公司。尽管欧洲和日本也曾发展自己独立的评级机构，但难以与美国的信用评级机构相抗衡。就中国而言，随着近年来政府部门的推动，逐步培育了中诚信国际、联合资信、大公国际、上海新世纪等四家被监管当局认可的评级机构，但业务主要针对国内行业和公司评级。目前国内唯一从事国家信用评级的机构是大公国际资信评估有限公司。
穆迪投资者服务公司(Moody’sInvestorsServices)于1900年成立，1909年开始对100个国家的主权进行评级，发布了评级报告，现在评级业务已经涉及530多个主权国家、超国家机构及次主权实体相关的发行人、区域（其中主权与超国家实体170个，次主权实体360个）。
标准普尔公司（StandardPoor’s）可以追溯到1860年，由普尔出版公司和标准统计公司合并而成，从1916年开始对国家主权进行债务评级，现在的国家信用评级涉及全球128个国家和地区。
惠誉国际信用评级有限公司(FitchRatings)成立于1913年，是唯一的欧资国际评级机构，对新兴市场较为敏感，2000年进入中国市场，是三大评级公司中最早进入中国市场的评级机构。惠誉在全球的份额要比其他两家公司小，针对全球100多个国家提供信用研究报告，并对主权政府所发行的外国货币及本国货币债务进行评级，而此类债务占全球所有主权国家债务发行总额的绝大多数。
三大信用评级机构的评级范围和重点领域见表2
表2三大信用评级机构的历史和评级范围
穆迪
标准普尔
惠誉
成立时间
1900
1860
1913
控股资本
美国
美国
法国
评级范围
涉及５３０多个国家和次国家主权信用评级
涉及１２８个国家主权信用评级
涉及１００个国家主权信用评级、外国货币和本国货币债务评级
重点领域
机构融资
企业评级
金融机构
三家机构的评级标准有所差异，具体见表3
表3三大信用评级机构的评级期限与等级划分
穆迪
标准普尔
惠誉
信用等级数
9
10
12
信用等级
长期
投资
Ａａａ／Ａａ／Ａ／Ｂａａ
ＡＡＡ／ＡＡ／Ａ／ＢＢＢ
ＡＡＡ／ＡＡ／Ａ／ＢＢＢ
投机
Ｂａ／Ｂ／Ｃａａ／Ｃａ／Ｃ
ＢＢ／Ｂ／ＣＣＣ／ＣＣ／Ｃ／Ｄ
ＢＢ／Ｂ／ＣＣＣ／ＣＣ／Ｃ／ＤＤＤ／ＤＤ／Ｄ
短期
投资
Ｐ－１／Ｐ－２／Ｐ－３
Ａ－１／Ａ－２／Ａ－３
Ｆ１／Ｆ２／Ｆ３
投机
Ｎｏｎ－Ｐｒｉｍｅ
Ｂ／Ｃ／Ｄ
Ｂ／Ｃ／Ｄ
以上是关于国际三大信用评级机构的基本情况。那我们国家对于这些机构是什么态度呢？
2021年8月6日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会联合发了一个文：《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》，其中第14条提到：稳妥推进信用评级行业对外开放，支持符合条件的境外信用评级机构在中国债券市场开展业务。培育若干具有国际影响力的本土信用评级机构，支持本土信用评级机构根据意愿和自身能力，积极参与国际评级业务。
一方面，我国监管机构秉持着加大金融开放力度的原则，积极引入境外机构，另一方面，最终还是希望通过国际知名评级机构带来鲶鱼效应，促使本土评级机构提升自身影响力和实力。
实际上，自2017年起，信用评级市场开放的相关政策就逐步出台。2017年7月份，中国人民银行发布了2017年第7号公告，明确了境内外评级机构进入银行间债券市场开展业务的要求，意味着包括惠誉国际、标准普尔、穆迪三大国际评级机构在内的境外评级机构也能以独资形式进入中国市场。而在此前，三大国际评级机构只能以合资或合作的形式参与中国市场评级业务。
2019年1月28日，中国人民银行营业管理部发布公告称，对美国标普全球公司（SPGlobalInc.）在北京设立的全资子公司——标普信用评级（中国）有限公司予以备案。同日，中国银行间市场交易商协会也发布公告，接受标普信用评级（中国）有限公司进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。这标志着标普已获准正式进入中国开展信用评级业务。
2020年5月14日，中国人民银行营业管理部发布公告，对美国惠誉评级公司（FitchRatings）在我国境内设立的独资公司——惠誉博华信用评级有限公司（简称“惠誉博华”）予以备案。同日，中国银行间市场交易商协会发布公告，接受惠誉博华进入银行间债券市场开展部分债券品种评级业务的注册。
这标志着，惠誉评级公司成为继2019年标普全球公司之后第二家获准进入中国市场的外资信用评级机构。
三大国际评级机构有两家已经正式进入中国市场，从侧面证明中国金融的大门只会越来越开放。与此同时，我们也要提高警惕，避免外资评级机构的进入非但没有形成鲶鱼效应，反而提高了境外机构在我国资本市场的话语权，对资本市场的运行形成关键性影响因素。
我国债券市场近年来得到长足发展，2020年我国债券市场共发行债券57.3万亿，其中公司信用类债券发行12.2万亿元（上市公司或非上市公司发行）。国际评级机构进入中国市场后，一方面，若能充分发挥其先进的评级技术及合规经验，便能给投资者更多评级选择。另一方面，通过对上市公司发行的债券进行评级，可以间接影响到公司股价。
总而言之，国际评级机构跟中国资本市场的联系越来越紧密，跟A股产生交集的范畴也会越来越多。但还是那句话，被资本裹挟，又带有美国背景的机构，我们总归还是要多加小心。毕竟，彭博社能将美国的抗疫成绩硬生生排到第一。
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