好日子要到头了吗？智飞生物时隔8年单季业绩再次转亏

10月25日晚间，智飞生物披露了2024年三季度报告，今年前三季度，公司的营收、归母净利润分别同比下滑41.98%、67.07%，其中第三季度归母净利润亏损8269.64万元，这是其自2016年以来首次出现单季度亏损。

在财报中，对于业绩的下滑，智飞生物表示市场推广工作未达预期，销售收入减少是主要原因。另外产品滞销也是不容忽视，截至今年三季度末，公司存货206.93亿元，同比增加102.85亿元，较年初的89.86亿元增长130.27%。对此，公司解释是，按计划采购代理产品。

在过去很长一段时间，智飞生物作为默沙东的代理商，以代理四价和九价HPV疫苗过着“衣食无忧”的日子。

这次三季度业绩的下滑也反映了当下疫苗业务越来越难做。在智飞生物的代理产品中，默沙东授权的九价HPV疫苗为其贡献了绝大部分业绩。2023年，九价HPV疫苗批签发量为3655.08万支，同比增长了136.16%。但在今年，HPV疫苗供应增加，需求下滑。

默沙东首席执行官在2023年财报中提到，中国符合接种条件的城市女性还有约1.2至1.3亿人。而据疫苗行业资深咨询师StefanoMalvolti等人受世卫组织委托于近期发表的一篇研究，2025年至2030年HPV疫苗供应量极可能超过需求量。

此次业绩“暴雷”，打破了智飞生物靠代理生意“躺平”的幻想，接下来，其要面对的是业绩下滑、存货翻倍、短期借款大幅增加、经营现金流转负的经营压力。

10月28日，智飞生物跳空低开大幅下跌超8%，截至收盘，跌幅缩小至5.61%，报30.46元/股，单日市值蒸发约43.33亿元。

附录：智飞生物-智能个股分析报告（10月29日）

上市情况：2010年09月28日,公司在深圳证券交易所挂牌交易

股票简称：智飞生物，代码:300122

所属行业：医药制造业

重庆智飞生物制品股份有限公司成立于2002年,是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口为一体的国际化、全产业链生物高科技企业,注册资金24亿元，为第一家在创业板上市的民营疫苗企业,旗下五家全资子公司及两家参股公司,旗下五家全资子公司及两家参股公司,其中北京智飞绿竹生物制药有限公司及安徽智飞龙科马生物制药有限公司为高新技术企业。公司总资产492.72亿元,2022年营收382.64亿元,全口径纳税61.11亿元,2023年前三季度营业收入392.71亿元,缴纳税金59.78亿元,现有员工近6000人。

董事长：蒋仁生

蒋仁生，男，1953年生，大专，毕业于桂林医学院，副主任医师，中国国籍，广西灌阳人，无境外居留权。曾任广西壮族自治区灌阳县卫生防疫站副站长、广西壮族自治区卫生防疫站计划免疫科、生物制品科副科长、科长，有限公司总经理等职务，现任重庆智飞生物制品股份有限公司董事长、总经理、党委书记。

董事：蒋凌峰

蒋凌峰先生，1980年9月出生，硕士研究生，中国国籍，无境外居留权。曾任职于广西宾阳县烟草专卖局，近年来先后在智飞龙科马、智飞绿竹任副总经理，现任智飞绿竹副总经理、智飞空港法定代表人及重庆智飞生物制品股份有限公司董事、副总经理。

董事：秦菲

秦菲，男，1986年8月出生，本科，中国国籍，无境外居留权。2010年加入重庆智飞生物制品股份有限公司，历任重庆智飞生物制品股份有限公司董事会办公室助理、主管、副主任、证券事务代表等职务，现任重庆智飞生物制品股份有限公司董事、副总裁、董事会秘书。

主要从事疫苗、生物制品的研发、生产和销售。

智飞生物2023年报显示，本年度公司研发投入13.45亿元，占营业收入的比例为2.54%，研发费用率较上一年增高。公司研发和技术服务人员共计927人，占公司总人数14.16%。

近五年，智飞生物研发投入不及销售和管理费用，近五年研发投入为40.12亿，研发占营业收入比率从2019年的2.45%提升到2023年2.54%

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期净资产收益率（ROE）6.84%，同比有所下降。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期投入资本回报率（ROIC）5.41%，同比有所下降。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本季度总资产净利润率4.14%，同比有所下降。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本季度净现比-1.43，同比有所下降。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期营业收入227.86亿，同比下降41.98%。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期营业净利率9.44%，同比下降。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期应收账款周转率0.94，同比下降41.03%。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期流动比率2.1，同比有所下降。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期现金比率0.15，同比有所下降。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期归属净利润21.51亿元，同比下降67.067%。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期基本每股收益0.898元，同比下降67.012%。

智飞生物（300122）2024年第三季度报告显示，本报告期公司负债222.68亿元，同比增加15.34%。

1、行业估值对比

从行业估值来看，智飞生物当前动态估值指标中，PE、PB、PS低于行业均值，股价有一定的概率被相对低估，有一定的增值潜力。

2、估值趋势分析

从自身估值走势来看，智飞生物当前估值指标中PE、PEG处于近一年内相对高位；PB处于近一年内相对低位；PCF、PS处于近一年内相对均衡水平。

金融实体图谱

截至2024-10-29，6个月以内共有34家机构对智飞生物的2026年度业绩做出预测；预测2026年每股收益4.81元，年增长率36.46%，预测2026年净利润115.12亿元，年增长率11.39%。

最近6个月,6份研究报告对智飞生物进行了评级，推荐买入占比50%，综合评级为“买入”。

机构点评-要点（近6个月）

●销售团队行业领先

●看好公司代理后起量

●代理重组带状疱疹疫苗贡献增量

●自主产品研发项目持续推进

风险提示-要点（近6个月）

●新产品上市进度不及预期

注：附录部分来自弈数码APP的智能报告，由AI自动生成。