热点快评｜银行代客结售汇差额顺逆交替，国际收支格局保持平衡

第一，12月银行代客结售汇数据明显好转，其中经常项目顺差为主要贡献。从单月来看，虽然12月银行代客结售汇逆差仅为17.8亿美元，但较前几个月逆差数值大幅收窄。同时，12月银行代客涉外收付为顺差141亿美元，为自2023年7月以来首次由逆差转为顺差，其中经常项目顺差增加为主要贡献因素，且货物贸易顺差显著增加。一是反映了去年年末我国外贸进出口显著回暖，带动了相关涉外收付与结售汇交易增加。二是12月银行代客结售汇逆差与银行代客涉外收付为顺差的差额反差，体现了当月我国外汇存款的小幅增加。

第二，经常项目与资本金融项目“一顺一逆”，全年外汇供求与国际收支基本平衡。从2023年全年来看，银行代客结售汇呈现月度顺差与逆差交替的格局，且逆差主要主要集中于去年下半年，彼时我国面临的内外形势复杂严峻，美元指数短线强势、中美利差创几十年新高等导致人民币兑美元汇率波动加大，进而对涉外收付和结售汇交易带来影响。具体来看，银行代客结售汇差额为一顺一逆：一方面，经常项目结售汇全年顺差661.6亿美元，其中货物贸易每个月均保持可观顺差，全年顺差2484.9亿美元，与2022年同期水平基本持平，但服务贸易存在逆差1378.3亿美元。这反映了在2023年外需疲弱背景下，我国货物贸易进出口展现出较强韧性，与货物贸易相关的结售汇交易总体稳定。另一方面，资本与金融项目结售汇在2月以后主要呈现逆差，且全年逆差较2022年有所扩大。进一步观察明细项，主要是直接投资结售汇出现逆差，而证券投资向结售汇差额较2022年差别不大。这主要与我国实际使用外商直接投资减少、对海外直接投资增加有关。2023年是“一带一路”倡议提出10周年，我国进一步加强与沿线国家合作，相关直接投资明显增加。

第三，去年年末，证券投资项下银行代客结售汇差额显著改善，短期跨境资金回流信号显现。2023年11月、12月，证券投资项下银行代客结售汇逆差显著收窄，且最后两个月的证券投资项下银行代客涉外收付差额已连续为顺差，分别为131亿美元和129亿美元。值得注意的是，2023年境外机构持有中国债券资产整体是增加的。据人民银行数据，2023年9-11月，境外机构连续三个月增持人民币债券，11月末境外机构持有银行间市场债券达到3.49万亿元，创历史新高。这不仅体现了美联储暂停加息预期与中美利差收窄背景下，短期跨境资金已出现回流迹象，而且体现了人民币债券资产对海外资金的吸引力持续不减。（点评人：中国银行研究院研究员吴丹）