银河策略：中国资本市场面临估值重塑的大拐点大机遇

中国银河证券研究

核心观点

国内经济面临结构调整的压力：国内经济正处在新旧动能切换的转型期，依靠传统要素扩张形成的驱动力正在减弱。要实现经济高质量发展，未来需更多转向以数据和信息技术为代表的创新驱动发展。在这一过程中，资本不仅是重要的生产要素，更是带动各类生产要素集聚配置的重要纽带。要实现资源的合理配置，强化服务实体经济发展的功能，就离不开资本市场的作用发挥。

资本市场功能的实现路径：通过总结二十大以来有关资本市场的政策及提法，结合当前新旧动能转换的时代背景，我们认为有如下四条重要路径。（1）并购重组能够优化资源配置，推动行业整合和产业升级，提升企业经营效率与市场竞争力。（2）吸引中长期资金入市，有助于增强资本市场的流动性和稳定性，缓解短期波动带来的影响，并为实体经济提供长期稳定的融资支持。（3）市值管理作为企业治理的重要组成部分，要求企业通过优化资本结构、提升盈利能力等手段实现股东价值的持续增长，从而提升市场对企业估值的认可度。（4）公募基金费率改革则旨在降低投资者的交易成本，提高资金配置效率，从而提升资本市场的吸引力和运行效率。

中国资本市场面临估值重塑的大拐点大机遇：相较于其他主要经济体的市场，中国的资产估值相对较低。80年代末日本经济繁荣预期与日股估值上行同步；90年代互联网浪潮显著推动美股科技股估值的上升。当前中国正处于经济发展新旧动能转换的关键时期。在这一过程中，资本市场作为金融体系的重要组成部分，发挥着不可替代的作用。随着资本市场不断加强对新兴产业的培育和支持，为经济的高质量发展注入新的动力，中国资产有望迎来新一轮的估值重塑机会。

风险提示

国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。

本文摘自：中国银河证券2025年10月28日发布的研究报告《【银河策略】大拐点大机遇：资本市场赋能高质量发展》

分析师：杨超

研究助理：王雪莹

评级体系：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。