工信部取消食盐专营 4只龙头股有望借力爆发

央视消息，工信部首次确认，我国将取消食盐专营，涉盐企业将实现自主经营公平竞争。

此前，有媒体报道从中盐协会内部人士处获悉，第七版盐业体制改革方案目前已获得中编办、财政部、商务部、质检总局、食药总局、法制办等相关部委通过。新方案分六部分内容，包含废止食盐专营、健全食盐储备体系等内容。

盐业体制改革方案内容包括六部分：一是盐业体制改革的指导思想和目标原则；二是取消食盐专营、许可经营制度后实行最严格的食品监管制度；三是健全食盐储备体系，确保食盐安全供应；四是加快盐业体制调整提升产业竞争力；五是健全法律法规，实施依法治盐；六是强化领导落实各项任务。

市场人士指出，受上述消息影响，相关概念股或具备走强动力，A股市场中，相关概念股包括新都化工、云南盐化、兰太实业、三友化工等4股。

云南盐化：公司主导产品包括食用盐，其中公司生产的“白象牌”食用盐占有云南省85%以上的市场份额。

兰太实业：公司原盐储量丰富，拥有位于内蒙古阿拉善盟的吉兰泰盐湖(矿藏储量1.14亿吨)及位于青海省柴达木盆地的柯柯盐湖，其中吉兰泰盐湖年产成品盐130万吨，柯柯盐湖年产成品盐180万吨，此外，公司还拥有储量丰富的石灰石等资源，为公司发展盐化工提供了可靠的资源保障。

三友化工：公司制盐技术处于行业先进水平，研发的雪花盐出口日本，垄断了河北省盐的供应，拥有5万亩海域，并将免费承接曹妃甸海水淡化处理的高浓度海水，降低成本。

新都化工：成都市新都化工股份有限公司产业链涉足复合肥、联碱、盐业等领域,是中国复肥行业唯一全线产品供应企业。

正式进入调味品领域，估值盈利有望双提升

据悉，成都新繁始创于1987年，是国内泡菜行业龙头企业之一，主营产品系列包括泡菜、佐料、豆制品、野山珍调味品等，其是国内首批将泡菜工业化、商品化的企业，同时也是在泡菜行业中率先通过国际质量认证实现大规模出口的企业。公司旗下拥有新繁、新飞、宴友、云里红、宴侑等产品品牌，其中主导产品新繁牌泡菜先后被评为“四川名牌”、“四川省着名商标”、“四川老字号”等荣誉称号，拥有较高的品牌知名度。公司销售渠道覆盖了全国各地大中城市超过6000家商场、超市、批发市场，同时出口到美国、加拿大、日本等20多个海外国家。2010年成都新繁实现销售收入2.5亿元，实现利税总额1600万元。

此次公司宣布收购成都新繁80%股权，正式拉开进入调味品领域的序幕，我们认为至少将从以下几方面产生影响：(1)从品种盐到最终的调味品，公司盐化工产品链将得到进一步延伸，同时产品附加值和盈利能力也得到提高，有望形成新的利润增长点；(2)成都新繁作为国内泡菜行业龙头企业，经过多年经营已经具有较强的品牌效应和完善的销售渠道，管理层在消费品营销方面经验丰富，此次公司通过控股成都新繁将为未来盐业专营放开后品种盐业务的全国化推广打下基础；(3)通过此次收购公司将从传统的化肥和化工领域逐步向调味品这一大众消费品领域延伸，有望实现成功转型。

维持“买入”评级

暂不调整盈利预测，维持对公司14~16年EPS为0.42元、0.59元和0.77元的业绩预测，维持“买入”评级。

风险提示：盐业改革政策力度不达预期。

事件：公司近日发布三季度业绩修正预告：由于省内食品加工用盐需求增长，销售超预期，预计归属上市公司股东净利润为1000-1500万元，比去年同期上升123%-135%(之前预告1-9月净利润约0~1000万元)。

公司布局多品种盐一年，产品结构调整带来量价齐升，后期有望继续量价提升趋势。公司2013年推出多品种盐，自去年8月份之后在云南省开始实行多品种盐试销，陆续推出多个品种盐，丰富原有单一的食用盐市场，盐产品结构向多元化方向发展，由于符合消费者需求，因此新推出的品种不但实现了价格大幅提升，销量方面也明显增加，我们认为后期这种量价齐升的趋势将维持。

全国唯一产销一体化上市盐业集团，销售渠道垄断优势和生产成本优势明显。公司是产销一体化的盐业公司，云南省资源储量最大的四个盐矿都在上市公司体内，因此公司在储量和生产成本方面具有绝对的优势，近年一直在优化产业链，食用盐业务毛利率达到65%，未来随着盐业改革市场化进程加快，公司将凭借其销售渠道的垄断优势及成本优势等将食用盐业务做强。

云南国企改革模式显现，能投百亿优质资产有望分阶段注入。云南省国企改革重点和方向是借助资本市场，将国有企业资源优化配置。能投作为云南省能源产业平台，是云南省能源资源开发、建设、运营和投融资主体，整合全省能源类资产。未来可借助盐化的资本平台做大做强云南省能源产业。2013年云南能投营收规模250亿，资产总计424亿，净利润7.6亿。云南能投在水电、火电、新能源发电(风电、太阳能、垃圾发电等)优质资产的注入有望将公司市值提升至百亿。

增发将大幅降低公司资产负债率提高公司融资能力，业绩可能超预期。公司近三年资产负债率持续上升，截止目前为73.63%，9月份公司公告拟通过非公开发行股票募集资金，将显着提升公司的资金实力，未来融资渠道得以拓宽，预计全年业绩将继续超预期。

业绩预测与估值：预计公司2014-2016年EPS分别为0.10元、0.15元、0.23元，对应动态PE为146.28倍、97.66倍、64.84倍，维持“买入”评级。

风险提示：注入资产低于预期。

投资要点：

首次覆盖“增持”评级。我们预计公司2014/2015/2016年的EPS分别为0.19/0.27/0.45元。考虑到公司未来三年业绩高速增长，同时公司作为钠硫电池和核级钠受益标的具备稀缺性，给予公司2.6倍的PB估值，高于行业平均水平，对应目标价11.6元，首次覆盖给予“增持”评级。

与众不同的认识：主业企稳，费用率下降，公司业绩将于2014年大幅改善。由于主业盐化工、成品盐市场长期低迷，公司从2011起一直受市场忽视。2014年年初以来，公司主业盐化工量价企稳，加强对销售费用和管理费用的控制。我们认为，公司盐化工稳步上升，成品盐将受益于不断推进的盐业改革，三费逐步得到控制，公司2014年全年业绩有望翻倍。

政府对核电政策支持力度不断加码，公司核级钠蓄势待发。政府将于2014年重启核电建设，钠冷快堆是第四代核电的发展方向。公司是国内唯一具备核级钠生产资质的企业。核级钠盈利能力较高，而且该产品的技术壁垒以及客户黏性都很高，倘若开始放量将给公司带来巨大的业绩增速。

钠硫电池国产化有望获得突破，利好公司电极钠需求。我们估算到2025年钠硫电池产值可以达到1500亿元，公司作为钠硫电池的金属钠材料的大型供应商，将会极大地受益于智能电网和风力发电项目的建设，另外公司地处内蒙古阿拉善旗地区，对于风电并网有着十分明显的地域优势。

股价催化因素：盐化工景气上行；核电相关政策出台；钠硫电池国内技术获得实质性突破。

风险提示：传统盐化工需求低迷；钠硫电池和核级钠运用推广不及预期。

支撑评级的要点

2014年3季度公司实现营业收入31.8亿元，同比增加3.2%，环比增加6.2%；2014年3季度公司实现净利润2.1亿元，同比增加46.2%，环比增加304%；2014年3季度公司综合毛利率为21.44%，同比提高2.46个百分点，环比提高4.97个百分点；2014年3季度公司净利率为6.83%，同比提高1.99个百分点，环比提高5.06个百分点。2014年3季度公司净利润创下历史新高，3季度净利润环比大幅增加，主要是由于粘胶短纤、纯碱等产品利润提升。

目前粘胶短纤已经跌无可跌，目前很多企业呈现亏损状态，再加上新增产能基本投放完毕，行业利空因素逐渐消除，后续粘胶短纤有望迎来企稳反弹。由于溶解浆呈现过剩状态，其价格一路下跌，而粘胶短纤价格却保持稳定，价差不断扩大，我们认为明年粘胶短纤会更好，盈利会呈现反转上扬状态。

评级面临的主要风险

产品价格波动超预期的风险。

估值

我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.29元、0.36元和0.46元，考虑到公司循环经济奠定基石，拟参股银隆新能源进军锂电汽车行业增强动力，我们给予公司2014年28倍的市盈率水平，目标价由5.88元上调为8.00元，上调评级至买入。