A 股何时止跌？探寻市场底部的信号与因素

从历史数据来看，A股第一轮牛市从1990年12月19日至1992年5月26日，历时1年6个月，涨幅达1380%；第二轮牛市从1992年11月17日至1993年2月16日，仅3个月时间，涨幅为303%；第三轮牛市从1994年7月29日至1994年9月13日，1个半月时间，上涨了223%；第四轮牛市从1996年1月19日至1997年5月12日，17个月，涨幅高达194%；第五轮牛市从1995年5月19日至2001年6月14日，2年1个月时间，涨幅为114%；第六轮牛市从2005年6月6日至2007年10月16日，2年半时间，涨幅高达513%；第七轮牛市从2008年10月28日至2009年8月4日，9个月时间，大盘上涨了109%；第八轮牛市从2013年6月25日至2015年6月12日，2年时间，涨幅高达180%。可以看出，A股一般牛市时间长度在1个月至2年半之间，平均为1年半左右。

沪指围绕3000点的争夺战在历史上多次上演。在牛市中，一般突破3000点之后，拉锯次数都比较少。例如2007年只拉锯1次，2014年只拉锯2次。而在熊市中，跌破3000点都比较容易，没有任何反复。当在3000点反复拉锯时，一般不会出现大规模行情，既不会大跌，也不会大涨。自2007年首次站上3000点之后，每次跌破3000点之后的阶段性低点都在不断抬高。比如2008年阶段性低点是1664，2013年阶段性低点是1849，2019年阶段性低点是2440，2020年的阶段性低点是2646。这些规律反映出3000点在A股市场中的重要地位，它不仅是一个心理关口，也反映了市场的供需关系、信心和预期。

券商板块在A股市场中有着至关重要的作用。一方面，券商股拥有极高的人气。尽管在过去的行情中，券商股有时会出现拉高后割韭菜的情况，涨一点就下跌，让投资者感到失望，但不可否认的是，在指数新低、外围市场不断创新高的情况下，发动券商板块的效果可能会比较显著。另一方面，券商股的上涨对指数层面能起到稳定作用，不仅能明显拉升上证指数，还有助于中小板的企稳回升，是A股止跌企稳的核心板块之一。此外，券商起涨会给人带来A股市场即将走牛的预期，因为在牛市中，券商的盈利能力必然会提升，这为其业绩支撑和估值修复提供了上涨的动力。

新能源板块同样对A股止跌至关重要。新能源是中小创指数的风向标，新能源不止跌，中小创不可能走好。在支撑中国经济的出口外贸中，新三样增速强劲，新能源作为其中的重要组成部分，对拉动经济恢复向好起着不可缺少的作用。同时，能源转型是未来发展的趋势，新能源板块有着巨大的发展空间，对环境生态和人类生存生活也有着重要意义。在新能源汽车、光伏、风电领域，我国拥有领先优势，高质量发展理念更是推动产业不断更新进步，为A股市场，尤其是创业板指数的企稳反弹提供支撑。

港股走势对A股有着关键影响。目前来看，港股在下方18313附近有震荡平台和缺口，因此，该指数在18000～18313附近止跌的概率最大。如果港股能在这个区间止跌，将对A股产生积极影响。因为A股从去年开始就跟港股走势较为紧密，港股获得支撑止跌企稳后，A股向下杀跌空间应该不大。例如，当港股见底开始反弹后，A股也可能随之出现反弹行情。

A股市场止跌企稳的核心在于内部因素。内资的稳定对市场信心至关重要，而非单纯依赖北向资金。北向资金虽然在一定程度上会影响市场，但在A股中的占比不大。只要内资能扛住，市场就会有信心。然而，目前的市场中，内资主力表现得像墙头草，市场即便有利好，效果也大打折扣，导致散户信心严重不足。只有内资积极行动起来，拉岀大根像样点的中阳以上的行情，市场信心才能达到稳定的程度，才能改变市场环境。打铁还得自身硬，只有A股市场内部稳定，才能真正实现止跌企稳。

在市场流动性充足的背景下，科技股展现出了高弹性特征。以台积电为例，其业绩增长对全球半导体行业起到了极大的提振作用。台积电最新财报显示其Q3净利润同比大增54%，毛利率创历史新高，AI需求依然强劲。国内市场中，科技股也受到了事件的催化。例如，消息面上芯片代工巨头台积电公布财报后，半导体芯片方向迎来涨停潮，中芯国际、寒武纪、捷捷微电、晶丰明源、台基股份等多股收获20cm涨停，有超百家半导体方向的个股涨超7%。科技股的强势表现，不仅吸引了大量资金流入，也为A股市场带来了活力。

当大盘接近底部时，市场对出台强劲有力政策充满期待。虽然不能过多地预测政策的具体内容，但政策的走向对A股市场的走势至关重要。历史经验表明，强有力的政策可以引领A股上涨，开启牛市。在当前市场环境下，投资者期待更多的政策支持，以推动A股市场实现止跌企稳并开启新一轮的上涨行情。

多家券商对2024年国内经济增长持较为乐观态度，部分券商预计明年经济增速目标在5%左右，甚至有望达到5%以上。经济的增长将为A股市场提供坚实的基本面支撑。例如，中信证券首席经济学家明明预计，2024年GDP仍可实现5%以上的增长，固定资产投资增速将显著抬升，成为增长的重要支撑，消费意愿的稳定抬升以及价格因素掣肘的缓解等，将带动总体消费修复的趋势持续。在这样的经济环境下，企业盈利有望改善，从而推动A股市场止跌回升。

当前A股市场估值水平接近历史偏极端位置，下行空间有限。例如，中金公司认为，当前A股市场估值水平、交易情绪等接近历史偏极端位置，下行空间有限。今年底至明年，国内政策与改革加码方向及力度、经济修复进程、美债收益率拐点或将对A股市场节奏带来影响，预计2024年A股指数表现可能前稳后升。随着市场调整，估值逐渐回归合理区间，为投资者提供了较好的入场机会。