经历了七日“疯牛”，虽然市场调整了近两周

经历了七日“疯牛”，虽然市场调整了近两周，但牛市呼声依然爽朗，全市场对于这轮牛市似乎已经默认，而所有的原因只有一个——政策转变。

此时我不由想聊一下，牛市究竟需要什么？“股神”2000年纳斯达克泡沫破灭前在太阳山会议上有过一段经典演讲，其中开场聊到股票上涨的三大要素：“盈利上升、利率低位、资金充裕”。在过去几年，A股利率不断调低，M1空转与M2剪刀差创96年以来新高，但上市企业盈利逐级下滑，三大要素只有其一。

本轮9月底的两大政策正是打在了市场的关键点上，央行的态度转变和创新措施使得市场资金预期转变，大量资金入市并囤积场外；而政治局会议是改变了对于经济走弱的预期，之后多部门的会议也是强调了这一预期的转变，市场因此而快速反弹，并迎来全市场牛市的呼声。

但是政策能否真正使得盈利改善需要验证，而数据的验证少则一季度多则两到三个季度，时间难以缩短；同时估值很重要，每轮牛市起点一般都伴随极低的估值，而此时大部分权重估值历史分位数大约在50%左右，不贵也不便宜；至于资金，永远是逐利的，无论是耐心资本还是海外聪明资金抑或银行百万亿的存款，说到底都是要买有性价比的便宜货，想赚钱。

牛市需要什么，在我眼里牛市最需要的是极低估值和大量行业盈利的确定性回升，政策可以改变预期，但不能让盈利迅速兑现，因此本轮行情在经历了快速地疯涨后，预期已经兑现，价值也基本修复，接下来就看盈利复苏的确定性和幅度了，但这些也需要时间。

在投资市场三十年了，理性与独立思考是这么多年逐渐养成的最重要的习惯之一，牛市不是喊出来的，是逐步验证走出来的，盈利不是想出来的，是小心谨慎的研究创造的。

最后，愿本轮牛市能够成真，但……

祝大家投资路上一帆风顺买卖同源知行合一！